El cierre del dólar a $3.428 el pasado 24 de junio no debe leerse como una tendencia estructural de fortalecimiento del peso, sino como una corrección técnica tras el alivio electoral. La victoria de Abelardo de la Espriella inyectó una prima de confianza que los mercados venían descontando, pero los fundamentos macroeconómicos y la dinámica global indican que estamos ante un piso temporal. Para los agentes económicos en Colombia, especialmente importadores y emisores de deuda, la señal de los analistas es clara: la tasa actual representa un precio de oportunidad para cobertura, no un nivel de confort para descalzar posiciones.
La política monetaria como ancla artificial
La estabilidad cambiaria reciente tiene un costo explícito en términos de crecimiento. La Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo y la Bolsa de Valores de Colombia revela que el mercado espera un incremento de 50 puntos básicos en la tasa de intervención del Banco de la República, llevándola a 11,75 % en la reunión del 30 de junio. Este nivel de restricción monetaria es consistente con una inflación que aún no cede hacia la meta y con un déficit fiscal que mantiene nervioso al sector financiero.
Si bien una tasa real positiva sostiene la demanda por activos en pesos y evita fugas de capitales, también encarece el crédito productivo en un momento donde la inversión privada necesita reactivarse. La proyección de un dólar a $3.650 para finales de 2026, revisada a la baja desde los $3.800 anteriores, refleja este equilibrio precario: el peso se aprecia hoy porque la liquidez está restringida, no porque haya entrado un flujo masivo de inversión extranjera directa o porque las exportaciones no tradicionales estén en máximos históricos. Es una estabilidad comprada con tasa de interés, y por tanto, reversible si la Junta Directiva decide priorizar el crecimiento sobre la convergencia inflacionaria en el segundo semestre.
Factores globales y la trampa del DXY
La dinámica local no puede desligarse del índice DXY, que superó los 101,6 puntos, su nivel más alto desde mayo de 2025. El fortalecimiento global del billete verde responde a la aversión al riesgo ante la liquidación en sectores tecnológicos y de semiconductores, lo que reactiva la demanda por bonos del Tesoro estadounidense como refugio. En este contexto, la depreciación del peso colombiano ha sido contenida no por fortaleza intrínseca, sino porque el mercado local ya había incorporado un premio de riesgo político que ahora se está deshaciendo.
La comparación regional es ilustrativa. Mientras en México el dólar encuentra resistencia técnica en 17,90 pesos y en Brasil el sesgo sigue alcista hacia 5,40 reales, Colombia aparece rezagada en su ajuste. Los analistas de JP Tactical Trading señalan que la franja de $3.400 a $3.420 actúa como soporte firme y recomiendan compras en este nivel. Traducido al lenguaje de gestión de riesgo empresarial: esperar a que el dólar baje de $3.400 es una apuesta especulativa contra la tendencia global y contra la propia política monetaria colombiana, que difícilmente sostendrá tasas de 11,75 % indefinidamente sin generar recesión o presiones fiscales adicionales.
El segundo semestre pondrá a prueba la confianza
La Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif) ha advertido que la luna de miel cambiaria depende de los nombramientos del equipo económico y de las primeras señales de política fiscal del nuevo gobierno. El mercado celebró el resultado electoral como un triunfo de la institucionalidad y el pragmatismo económico frente al populismo, pero la ejecución presupuestal y la relación con el Congreso definirán si esa prima de confianza se mantiene o se evapora.
Para la región andina, la lección es que la estabilidad cambiaria en entornos de alta tasa de interés global y volatilidad geopolítica es un bien público frágil. Depende de la credibilidad técnica del banco central, de la disciplina fiscal del ejecutivo y de la ausencia de shocks externos adversos. Ninguna de estas tres condiciones está garantizada para el resto de 2026. Por ello, la cotización actual debe interpretarse como una ventana de liquidez y cobertura, no como el inicio de un ciclo virtuoso de revaluación. Los importadores y tesoreros que ignoren esta distinción podrían enfrentar costos significativos cuando la realidad macroeconómica vuelva a imponerse sobre el sentimiento electoral.