La reunión privada que sostendrán este jueves el presidente electo Abelardo de la Espriella y su ministro de Hacienda designado, Miguel Gómez, con la junta directiva del Banco de la República, trasciende el protocolo de transición. En un contexto donde la inflación anual se ubica en 6,14% y la tasa de política monetaria alcanza el 12%, este encuentro es la primera prueba de fuego para la credibilidad macroeconómica de la nueva administración. La señal que se envíe a los mercados sobre el respeto a la autonomía del banco central definirá el costo de financiamiento de Colombia en los próximos trimestres.
El dilema de la coordinación sin subordinación
El ministro designado ha planteado la necesidad de “recomponer” la relación institucional tras meses de fricciones. Desde la perspectiva de los mercados y la ortodoxia que defiende este medio, esa recomposición es urgente pero delicada. La coordinación entre política fiscal y monetaria es un estándar de buenas prácticas recomendado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la OCDE; sin embargo, existe una línea roja que no se puede cruzar: la subordinación de la junta directiva a los objetivos políticos del Ejecutivo.
La propuesta de austeridad y reducción del gasto público anunciada por el equipo económico entrante es, en principio, la señal correcta. Si el Gobierno reduce el déficit fiscal —que según estimaciones recientes ronda el 6% del PIB—, disminuye la presión sobre la demanda agregada y facilita la tarea del BanRep. No obstante, los inversionistas internacionales y las calificadoras de riesgo observarán con lupa si esta austeridad es estructural o meramente discursiva. Cualquier intento de presionar para una baja prematura de tasas, ignorando que la inflación supera en más de tres puntos porcentuales la meta del 3%, sería interpretado como un ataque a la independencia técnica, con consecuencias inmediatas en la prima de riesgo soberano.
Siete años fuera de la meta y el costo de la credibilidad
El dato más preocupante que lleva a la mesa el gerente del BanRep no es solo el 6,14% actual, sino la proyección de cerrar 2026 en 6,5%. Esto implicaría siete años consecutivos sin lograr el rango objetivo de entre 2% y 4%. En economía, las expectativas importan tanto como los datos duros. Cuando un banco central falla en su mandato por un periodo tan prolongado, se corre el riesgo de desanclar las expectativas inflacionarias, haciendo que cada punto de reducción sea más costoso en términos de crecimiento y empleo.
El reciente aumento de 75 puntos básicos en la tasa de intervención, llevándola al 12%, demuestra que la junta directiva prioriza la estabilidad de precios sobre la popularidad política. Esta decisión, aunque dolorosa para el crédito productivo y el consumo, era necesaria para contener una inflación que ya muestra rigideces al alza. Para la región andina, donde Perú y Chile han logrado converger más rápido hacia sus metas, Colombia se está quedando rezagada. Esta divergencia afecta nuestra competitividad y encarece el capital relativo frente a nuestros pares.
Reservas internacionales como ancla de confianza
El tercer punto de la agenda, el manejo de las reservas internacionales, es quizás el más sensible en un entorno de tasas altas globales y volatilidad en los flujos de capital hacia mercados emergentes. Las reservas no son solo un colchón para defender la tasa de cambio; son el respaldo último de la solvencia externa del país. En un escenario donde la tasa de interés doméstica es elevada, la gestión de liquidez internacional debe ser impecable.
La nueva administración llega con un mandato claro de los electores, pero también con restricciones presupuestales severas. La reunión de este jueves no debe buscar acuerdos políticos, sino entendimientos técnicos. Si el Gobierno entrante logra demostrar que su plan de austeridad es creíble y que respeta la independencia del BanRep, podría comenzar a construir el puente necesario para bajar la inflación sin sacrificar la institucionalidad. Si, por el contrario, se percibe una intención de politizar la política monetaria, el costo lo pagarán los hogares y las empresas a través de una inflación persistente y un acceso al crédito más restringido.
La Bitácora ha defendido siempre la separación de poderes y la independencia de los organismos de control y técnicos. En materia económica, esta defensa es doblemente crucial. La autonomía del Banco de la República no es un capricho académico, sino la garantía de que el valor de la moneda y la estabilidad financiera están protegidos de los ciclos electorales. El presidente electo De la Espriella tiene hoy la oportunidad de ratificar ese compromiso ante la junta directiva y, más importante aún, ante los agentes económicos que deciden diariamente si confían o no en el futuro de Colombia.