El dólar en Colombia ha descendido hasta niveles que, si bien celebran los importadores y quienes pagan deuda externa, encienden las alarmas de los analistas técnicos y los exportadores. La divisa estadounidense abrió la jornada del 22 de julio de 2026 alrededor de los $3.227, tras una caída acumulada que la sitúa en mínimos históricos recientes. Sin embargo, esta revaluación del peso colombiano ocurre en un entorno de alta volatilidad y señales mixtas, donde la euforia cambiaria podría ser prematura si no se atienden los fundamentos macroeconómicos subyacentes.
Desde una perspectiva de mercados, lo que vemos no es necesariamente un fortalecimiento estructural de la moneda local, sino una corrección técnica tras movimientos bruscos, sumada a factores externos transitorios. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) se ubica en 28,4 puntos, lo que indica una condición de sobreventa clara. En términos sencillos, el mercado ha vendido dólares con tal intensidad que se espera un rebote o, al menos, una estabilización cerca del soporte de los $3.200. Para el tercer trimestre, las proyecciones de firmas como Grupo Cibest sugieren un rango de operación entre $3.400 y $3.580, lo que implica que la apreciación actual podría tener un techo cercano.
La trampa de la revaluación sin fundamentos
Para Colombia, un dólar por debajo de $3.250 tiene efectos inmediatos en la inflación importada y en el costo de vida, pero también genera una presión peligrosa sobre la balanza comercial. En un país que aún depende de las exportaciones de materias primas y servicios, una moneda tan fuerte erosiona los márgenes de los productores agrícolas e industriales no petroleros. Más allá de la coyuntura diaria, la preocupación de fondo radica en si esta tasa de cambio refleja una mejora real en la productividad y la confianza institucional, o si es simplemente un flujo de capitales especulativos atraídos por el diferencial de tasas de interés.
La literatura económica regional nos enseña que las revaluaciones sostenidas solo son benignas cuando vienen acompañadas de superávits fiscales y cuentas externas sanas. En nuestro caso, la “incertidumbre fiscal” mencionada por los analistas no es un detalle menor. Si el nuevo Gobierno no presenta una hoja de ruta creíble para enfrentar los retos estructurales y garantizar la regla fiscal, el mercado terminará cobrando la duda con una depreciación abrupta. La historia de la región andina está llena de episodios donde la fortaleza cambiaria artificial precedió a crisis de balanza de pagos.
Factores externos y la cautela de la Reserva Federal
El contexto global tampoco ofrece garantías de estabilidad. El precio del Brent, que superó los US$90 por barril debido a tensiones geopolíticas en Oriente Medio, actúa como un arma de doble filo para Colombia. Por un lado, mejora los términos de intercambio y trae divisas; por otro, alimenta la inflación global y complica la tarea de los bancos centrales. La Reserva Federal de Estados Unidos, bajo la presidencia de Kevin Warsh, ha señalado que no prevé recortes de tasas en lo que resta del año ante presiones inflacionarias persistentes.
Esta postura de la Fed es crucial para nosotros. Si las tasas en Estados Unidos se mantienen altas por más tiempo del esperado, el flujo de capitales hacia mercados emergentes como el colombiano podría revertirse rápidamente. Los inversionistas globales, que hoy compran pesos aprovechando la sobreventa, podrían salir con la misma velocidad si perciben que el riesgo país aumenta o si la renta fija en dólares vuelve a ser más atractiva sin el componente de riesgo cambiario. La correlación entre nuestras variables locales y la política monetaria estadounidense sigue siendo alta, y cualquier desviación en las expectativas de inflación en EE. UU. se transmite casi de inmediato a la Tasa Representativa del Mercado (TRM) en Bogotá.
Señales políticas como variable de riesgo
Finalmente, no podemos ignorar el componente político. En un entorno institucionalista como el que defiende este medio, la independencia de los entes de control y la claridad en la política económica son tan importantes como las reservas internacionales. Los mensajes del nuevo Gobierno serán escrutados con lupa. Cualquier señal de populismo cambiario, intervención discrecional en el mercado de divisas o deterioro de la independencia del Banco de la República será penalizada. Por el contrario, una comunicación técnica y respetuosa de la institucionalidad económica podría ayudar a consolidar el soporte de los $3.200 como un piso real y no solo técnico.
En resumen, la caída del dólar es una buena noticia para el bolsillo de los colombianos en el corto plazo, pero no debe leerse como un certificado de salud económica. La verdadera prueba llegará cuando la sobreventa técnica se disipe y el mercado exija fundamentos. Hasta entonces, la prudencia y la vigilancia sobre las variables fiscales y externas deben ser la norma, no la excepción.