El mercado regulado colombiano ha mostrado una resiliencia notable tras el terremoto del 10 de agosto. Según datos de la plataforma Set-FX reportados por Infobae, la Tasa Representativa del Mercado (TRM) se situó en $3.127,78 el 13 de agosto, con una volatilidad del 4,3%, cifra significativamente inferior a la referencia histórica del 13,74%. En cualquier otra economía emergente de la región, un desastre natural con 273 víctimas fatales habría desencadenado una fuga de capitales inmediata. La contención del peso colombiano sugiere que los tenedores de deuda soberana confían, por ahora, en que la respuesta estatal se mantendrá dentro de los cauces institucionales.
Sin embargo, esta calma macroeconómica convive con señales de tensión en la economía real. Mientras el mercado mayorista opera con relativa normalidad, el mercado minorista de billetes físicos presenta una dispersión de precios que funciona como un termómetro de incertidumbre local y fricciones logísticas que la tasa oficial no logra capturar.
Dos mercados, dos realidades
Existe una desconexión relevante entre la TRM y el precio en ventanilla. De acuerdo con el reporte de Infobae, mientras el mercado regulado cerró cerca de $3.127, el dólar físico en casas de cambio registró un precio promedio nacional de venta de $3.424,29. Esta brecha se amplía drásticamente en zonas turísticas y fronterizas: en Cartagena el billete se vendió a $3.980 y en El Poblado, Medellín, alcanzó los $4.000. Solo en Cúcuta, donde la integración binacional y el flujo constante de remesas mantienen la liquidez, la cotización de venta ($3.310) se acercó a la referencia oficial.
Para el empresario importador o el receptor de remesas, la TRM es una referencia contable, pero el costo real de adquisición de divisas es significativamente mayor. En momentos de emergencia, esta distorsión suele anticipar problemas de liquidez en efectivo o expectativas de restricciones futuras. Si la brecha se amplía sostenidamente, sería la primera señal de que el mercado le está poniendo precio a un riesgo fiscal que los bonos soberanos aún no han incorporado plenamente.
La prueba de estrés institucional
Los primeros días de la administración de Abelardo de la Espriella enfrentan una doble prueba de capacidad estatal: la gestión de la catástrofe y la confirmación de operaciones conjuntas contra el narcoterrorismo solicitadas por el secretario de Defensa estadounidense, Pete Hegseth, según informó el medio citado. Para los inversionistas extranjeros, estos eventos son caras de la misma moneda.
La declaración de emergencia económica para la reconstrucción era necesaria. No obstante, lo que el mercado vigila no es el gasto en sí, sino su financiamiento. Según Infobae, la emisión de deuda reciente y los resultados electorales previos permitieron que el peso colombiano acumulara una revaluación interanual del 16,81%. Este colchón cambiario es un activo estratégico que facilita la importación de maquinaria sin generar una espiral inflacionaria inmediata. Pero si la ejecución de los recursos de emergencia se desvía hacia gastos corrientes, este privilegio podría evaporarse.
En el frente externo, la inflación estadounidense cedió al 3,4% según cifras citadas por Bloomberg en el artículo fuente, alineándose con las proyecciones y aliviando la presión sobre las monedas latinoamericanas. Aun así, para Colombia el factor determinante sigue siendo endógeno. La cooperación militar con Washington actúa hoy como un seguro implícito contra la prima de riesgo geopolítico, diferenciándonos de vecinos cuya alineación con regímenes autoritarios les ha costado acceso a crédito en momentos críticos.
Estabilidad con condiciones
Colombia ha demostrado una fortaleza cambiaria encomiable. La baja de la inflación en Estados Unidos ayudó, pero fue la arquitectura institucional doméstica la que evitó el pánico tras el sismo. El eje Bogotá-Washington-Brasilia sigue funcionando como estabilizador automático.
Ahora bien, esta estabilidad tiene fecha de vencimiento si no se acompaña de transparencia en la contratación de la reconstrucción y disciplina en el manejo de la emergencia. Los mercados perdonan los desastres naturales porque son exógenos; lo que no perdonan es que se utilicen como excusa para deteriorar las reglas de juego. Por ahora, el dólar nos da un voto de confianza condicional. Mantenerlo dependerá exclusivamente de la calidad técnica de la respuesta estatal en los próximos meses.