El mercado cambiario colombiano atraviesa una paradoja que merece un análisis sobrio, alejado de los triunfalismos coyunturales. Mientras el dólar se aproxima a la barrera psicológica de los $3.200 y acumula una caída cercana al 15 % en lo corrido de 2026, la economía real envía señales contradictorias que deberían moderar cualquier euforia. La Tasa Representativa del Mercado (TRM) se ubicó en $3.233,91 para este jueves, consolidando una tendencia bajista impulsada por flujos de capital y un entorno externo particular, pero esta fortaleza monetaria ocurre precisamente cuando la producción manufacturera reporta una contracción anual del 0,4 %.
Para un país que aspira a diversificar su canasta exportadora y reducir su dependencia de los hidrocarburos, una moneda fuerte en medio de una desindustrialización incipiente no es necesariamente una buena noticia. Es, en cambio, un síntoma de desajustes estructurales que la política económica debe atender con urgencia, más allá de la volatilidad diaria de las pantallas.
La desconexión entre finanzas y economía real
Los indicadores técnicos sugieren que el peso colombiano podría mantenerse en zona de sobreventa en el corto plazo, con soportes claros en los $3.200 y resistencias hacia los $3.310. Sin embargo, los fundamentos macroeconómicos presentan una grieta preocupante. Según los datos más recientes de actividad económica, mientras las ventas reales del comercio minorista crecieron un 11,7 % anual en mayo, la industria fabril retrocedió. Este contraste revela que la apreciación del peso está siendo financiada por un consumo dinámico —posiblemente apalancado en remesas y crédito— y no por una mayor productividad o inversión en bienes transables.
Desde una perspectiva de comercio internacional, esto es riesgoso. Una tasa de cambio real apreciada actúa como un impuesto implícito a los exportadores no tradicionales y como un subsidio a las importaciones. Si la Reserva Federal mantiene sus tasas de interés sin cambios durante el resto del año, como anticipan los mercados tras la desaceleración del Índice de Precios al Productor en Estados Unidos, el diferencial de tasas seguirá atrayendo capitales especulativos hacia Colombia. Pero ese flujo de cartera es volátil y reversible; no construye capacidad instalada ni genera empleo industrial sostenible.
Factores externos y la ilusión de estabilidad
Es cierto que el contexto global juega a favor de la revaluación actual. Las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán han sostenido al Brent cerca de los US$85 por barril, lo que garantiza un flujo de divisas por exportaciones petroleras que alivia la presión cambiaria. No obstante, depender de la geopolítica del petróleo para sostener la moneda es una estrategia frágil para una economía que busca la transición energética.
Además, la proyección de analistas de mercado para el tercer trimestre, que ubica al dólar en un rango entre $3.400 y $3.580, indica que los agentes económicos ya descuentan que los niveles actuales podrían no ser sostenibles. Esta expectativa de corrección futura refleja dudas sobre la política fiscal local y los mensajes del nuevo Gobierno respecto a los retos estructurales. La volatilidad no ha desaparecido; simplemente se ha comprimido temporalmente por factores estacionales y de flujo.
La tarea pendiente de la competitividad
Para Colombia y la región andina, la lección es clara: la estabilidad cambiaria no puede ser un fin en sí mismo si se logra a costa de la base productiva. En La Bitácora hemos defendido reiteradamente la importancia de una moneda estable para la planificación empresarial y la control de la inflación, pero también hemos advertido que la estabilidad artificial, desconectada de los fundamentos reales, termina cobrando una factura alta en términos de desempleo y déficit comercial.
El Gobierno y el Banco de la República enfrentan un desafío de coordinación delicado. La autoridad monetaria debe velar por la inflación y la estabilidad financiera, pero la política fiscal y de desarrollo productivo debe asegurar que la tasa de cambio refleje la verdadera competitividad de la economía, no solo los flujos de capital de corto plazo. Si la industria sigue cayendo mientras el peso se fortalece, estaremos celebrando una victoria pírrica en los mercados financieros mientras perdemos la guerra por la transformación productiva.
La prudencia dicta celebrar la baja del dólar con cautela. Los indicadores de sobreventa sugieren que podríamos ver pisos aún más bajos en las próximas jornadas, pero la salud de la economía colombiana no se mide por el nivel del USDCOP en un día de julio, sino por la capacidad de nuestras empresas para competir en un mundo cada vez más complejo. La revaluación actual es un respiro financiero, pero también una advertencia industrial que no podemos ignorar.